【ダイジェスト】
米国証券取引委員会（SEC）は、ヘッジファンドやマーケットメーカーなど「定期的に証券取引を行う」企業に対し、ディーラーとして登録し、より厳格な監督を受けることを要求する新規則を採用しました。この新規則は、電子取引の台頭によって生じた規制のギャップを埋め、トレジャリーボンド市場の流動性問題を解決するために、米国財務省によって提案されました。新規則は、2025年4月に完全に施行される予定です。
この新規則により、暗号通貨を定期的に取引する機関も対象となります。SECは現在のところ、ほとんどの暗号通貨とトークンを証券とみなしています。特に、Uniswapなどの分散型プロトコルや自動マーケットメーカー（AMM）が、ブローカーの拡大された定義に該当する可能性がありますが、明確な除外規定はありません。
暗号通貨支持者や団体は、SECが暗号通貨を監督する権限について、管轄権の問題を提起しています。SECは、特に「いわゆるDeFi」組織が拡大された定義の提案時に免除を求めたことを指摘しました。SECのコミッショナーであるHester PeirceとMark Uyedaは、この決定を部分的に拒否し、伝統的な市場での投資家とブローカーの区別を「無視する」こと、特に暗号通貨に対する規制の波及と混乱を引き起こすためです。
しかし、理論的には、これらのアプリケーションが真に分散化されている場合、規則を遵守する方法も、SECがプロトコルに非遵守の罰則を課す方法もありません。SECがDeFi市場参加者に対して「遵守への明確な道筋」を示唆するべきかどうかは議論の余地があります。
【ニュース解説】
米国証券取引委員会（SEC）が新たに採用した規則により、ヘッジファンドやマーケットメーカーなど、定期的に証券取引を行う企業はディーラーとして登録し、より厳格な監督を受けることが求められるようになりました。この規則は、電子取引の増加に伴い生じた規制のギャップを埋め、トレジャリーボンド市場の流動性問題に対処するために提案されたものです。2025年4月の完全施行を予定しており、特に分散型金融（DeFi）業界に懸念が広がっています。
SECは、暗号通貨を含むほとんどのトークンを証券と見なしており、Uniswapのような自動マーケットメーカー（AMM）が新しいブローカーの定義に該当する可能性があるためです。しかし、これらのプロトコルは分散化されており、実際には規則を遵守する方法がないため、SECがどのようにしてこれらのプロトコルに対して規制を適用するかは不明確です。
この規則の拡大は、DeFiプロトコルが市場の流動性を提供するために使用されることを考慮すると、理論的にはDeFiがブローカーの定義に該当する可能性があります。しかし、AMMは単に取引を促進するソフトウェアであり、アルゴリズムが買い手と売り手をマッチングするため、一部の意見ではブローカーとは異なるとされています。
SECがDeFi市場参加者に対して遵守への明確な道筋を示すべきかどうかは議論されていますが、真に分散化されたアプリケーションであれば、規則を遵守することも、SECが非遵守に対して罰則を課すことも理論上は不可能です。このため、規則が実際にDeFiにどのような影響を与えるかは、今後の議論と解釈によって変わる可能性があります。
この技術によって、ユーザーは中央集権的な仲介者なしで取引を行うことができるようになりますが、規制当局がどのようにこれらの新しい技術を扱うかは、今後の金融市場の発展に大きな影響を与えるでしょう。ポジティブな側面としては、より透明で効率的な市場が生まれる可能性がありますが、潜在的なリスクとしては、規制の不確実性がイノベーションを阻害する可能性があります。また、規制当局が新しい技術に対してどのような立場を取るかによって、将来の規制環境にも大きな影響を及ぼす可能性があります。長期的には、DeFiのような技術が金融市場における新しい標準となるか、または規制によってその発展が制限されるかが注目されます。
from DeFi Shouldn't Have to Worry About the SEC’s Expanded Broker Rule.
