【ダイジェスト】
JPMorganによる最近の研究報告書によると、BlackRockとFidelityが提供するビットコインETFは、GrayscaleのGBTCに比べて流動性の面で優位性を持っているとされています。特に、市場の広がりに関連する特定の流動性指標において、BlackRock（IBIT）とFidelity（FBTC）のETFがGrayscaleのGBTCよりも優れていることが示されています。
この報告書は、Grayscaleがその手数料を大幅に削減しない限り、新たに作成されたスポットビットコインETFに対してさらに資金を失うことが予想されると述べています。GrayscaleはスポットビットコインETF発行者の中で最も高い手数料を請求しており、2%の管理手数料を1.5%に下げたものの、競合他社の提供する製品よりも依然として高価です。
流動性に関する2つの指標が、BlackRockとFidelityのETFがGBTCに比べて優位性を持っていることを示しています。1つ目は、市場の広がりを基にしたHui-Heubel比率によるもので、GBTCの値はBlackRockとFidelityのETFの約4倍であり、後者がGBTCよりも市場の広がりを大きく示していることを意味します。2つ目の指標は、ETFの終値が純資産価値（NAV）からどれだけ逸脱しているかを示す「平均絶対偏差」に基づいています。この指標によると、最近の1週間でFidelityとBlackRockのスポットビットコインETFのETF価格のNAVからの逸脱がGLDゴールドETFのそれに近づき、流動性が大幅に改善されたことを示しています。一方、GBTCの逸脱は高いままであり、流動性が低いことを示唆しています。
【ニュース解説】
ビットコインETFとは、ビットコインに連動するパフォーマンスを提供する金融商品で、株式のように取引所で売買が可能です。最近のJPMorganの研究報告によると、BlackRockとFidelityが提供するビットコインETFは、GrayscaleのGBTCと比較して流動性が高いとされています。流動性が高いとは、資産が現金に換えやすいことを意味し、投資家にとっては取引がしやすく、価格の安定性が高まるというメリットがあります。
この流動性の差は、特に市場の広がりを示すHui-Heubel比率と、ETFの終値が純資産価値（NAV）からどれだけ逸脱しているかを示す平均絶対偏差という二つの指標で明らかになっています。これらの指標によると、BlackRockとFidelityのETFはGBTCよりも市場の広がりが大きく、価格の安定性が高いことが示されています。
GrayscaleのGBTCは、手数料が他のビットコインETFよりも高いため、投資家にとってはコストがかかる商品です。そのため、手数料を下げない限り、投資家はより低コストで流動性の高いBlackRockやFidelityのETFに資金を移す可能性が高いと予想されています。
この動向は、ビットコインETF市場における競争の激化を示しており、投資家にとってはより多くの選択肢とより良い条件が提供されることを意味します。しかし、一方で、手数料や流動性の低い商品が市場から淘汰される可能性もあり、投資商品の選択にはより慎重な判断が求められるでしょう。
長期的には、このような競争はビットコインETFの品質向上に寄与し、投資家の利便性を高めることが期待されます。また、流動性の高い金融商品は市場の安定性にも寄与するため、ビットコイン市場全体の成熟にも繋がる可能性があります。ただし、新しい金融商品の登場は規制当局に新たな課題をもたらすこともあり、適切な規制フレームワークの構築が重要になってくるでしょう。
from Blackrock, Fidelity Bitcoin ETFs Have a Liquidity Edge Over Grayscale: JPMorgan.
