Tangible社は、不動産を担保にしたステーブルコインUSDRが1ドルのペッグを失った後、その失敗から立ち直ろうとしています。CEOのJad Singhによると、保有者はDAIで1ドルあたり90セント、Tangibleのガバナンストークンで10セントを受け取ることができる見込みです。USDRは、英国の不動産収益を通じて追加の利益を提供することを約束していましたが、DAI保有への走りによりプロジェクトは流動性を欠く事態に陥りました。
昨年10月、USDRの崩壊は保有者を数百万ドルの損失にさらす可能性がありましたが、Tangibleはこの問題から逃れず、代わりに保有者への償還を進めています。この償還は、Tangibleの「バスケット」製品の導入に依存しており、投資家が初めてUSDRの不動産担保をオンチェーンでアクセスできるようになります。これらのバスケットには、不動産への法的権利を表すNFTが含まれており、投資家は十分なバスケットを保有していれば、そのNFTを焼却し、実際の不動産の法的所有権を取得できます。
Singhは、不動産をトークン化したものは流動性が低いため、ステーブルコインの担保としては適していないという厳しい教訓を得たと述べています。USDRの崩壊は、プロジェクトが不動産資産を担保にしていることを示す「リザーブの証明」レポートを公開した数日後に起こりましたが、市場はこの情報に安心するどころか、10月11日の奇妙なオンチェーン活動によりUSDRは大きな割引で大量に売られるという危険な状況に追い込まれました。Singhは、これらの活動を行ったのは、償還が始まる数ヶ月後にUSDRを数百万ドル分償還する可能性がある企業レイダースタイルのアービトラージトレーダーのグループだと指摘しています。
Tangibleは、ドルにペッグされていないより安全な方法で製品を再構築しているとSinghは述べています。
【ニュース解説】
不動産を担保にしたステーブルコインUSDRが価値の安定を保つことができず、1ドルのペッグを失ったという事態が発生しました。これは、ステーブルコインがその価値を維持するためには、担保として用いる資産の流動性が非常に重要であるという教訓を示しています。流動性が低い資産、例えば不動産のようなものは、市場での急な資金需要に迅速に応えることが難しいため、ステーブルコインの担保としてはリスクが伴います。
USDRの場合、英国の不動産からの収益を通じて追加の利益を提供するという約束がありましたが、DAI（別のステーブルコイン）への交換要求が多くなった結果、プロジェクトは流動性不足に陥りました。これにより、USDRはその価値を半減させる事態に至りました。
しかし、Tangible社はこの問題から逃れることなく、保有者に対して1ドルに対して90セントをDAIで、残りの10セントを自社のガバナンストークンで償還する計画を進めています。これは、投資家が不動産の担保に直接アクセスできるようにする「バスケット」製品の導入によって可能になる見込みです。バスケットには不動産の法的権利を表すNFTが含まれており、十分な量を保有することで、NFTを焼却し、実際の不動産の所有権を取得することができます。
このニュースは、ステーブルコインの背後にある複雑なトークノミクスと、異なる資産を担保にしてドルペッグを維持しようとする試みの難しさを浮き彫りにしています。特に、市場が不安定な時には、こうした構造が急速に問題を引き起こす可能性があります。
ポジティブな側面としては、Tangible社が失敗から学び、より流動性の高い資産を担保にするなど、ステーブルコインの設計を改善しようとしていることが挙げられます。一方で、潜在的なリスクとしては、不動産のような非流動的な資産を担保にしたステーブルコインが市場の信頼を失うと、急激な価値の下落や走りによる流動性危機を招く可能性があることです。
規制に与える影響としては、このような事例がステーブルコインに関する規制の強化を促す可能性があります。規制当局は、投資家保護の観点から、ステーブルコインの担保資産の透明性や流動性を確保するための基準を設けることを検討するかもしれません。
将来への影響としては、ステーブルコインの設計において、流動性の高い資産を担保にすることの重要性がより一層認識されるようになるでしょう。また、不動産を含む非流動的な資産をデジタル化し、ブロックチェーン上での取引を可能にすることで、これらの資産の流動性を高める新たな技術や方法が開発される可能性もあります。これにより、不動産市場のデジタル化が進み、より多くの人々が不動産投資にアクセスできるようになるかもしれません。
from Collapsed Real Estate-Backed Stablecoin Charts Path to Recovery.
