Coinbaseの研究レポートによると、Ethereumのブロックチェーン上で急速に成長している再ステーキング市場が、隠れたリスクをもたらす可能性があると指摘されています。再ステーキングは、Ethereumのデセントラライズドファイナンス（DeFi）セクターの中で二番目に大きな市場になり、ネットワークのインフラの核となる部分になると予想されています。
EigenLayerのステーキングプロトコルは、Ethereum上で新しいサービスやミドルウェアの基盤となり、将来的にバリデーターに対して意味のあるイーサリアム（ETH）報酬の源泉を生み出す可能性があるとされています。EigenLayerは、ステークされたイーサを再ステーキングすることで、アクティブに検証されたサービス（AVS）を保護し、追加報酬をバリデーターに提供します。このプロトコルは、多様な流動性のあるステークトークン（LST）やネイティブステークされたETHを担保としています。
しかし、再ステーキングと流動性再ステーキングトークン（LRT）は、既存のステーキング製品と比較して、財務面およびセキュリティ面で追加のリスクをもたらす可能性があるとCoinbaseは述べています。LRTを介した非透明なステーキング戦略やその基盤との一時的な乖離から隠れたリスクが生じる可能性があります。また、市場が設定した非常に高い期待に、AVSからの初期収益が応えられない可能性も指摘されています。
さらに、LRTプロバイダーが最高の報酬を提供する場所にステーカーが移動することで、これらのプロバイダーがより多くのユーザーを引き付けるために複数回再ステーキングを行うことで報酬を最大化しようとすることが、追加のリスクをもたらす可能性があります。
にもかかわらず、Coinbaseは、再ステーキングがEthereumのオープンイノベーションを推進し、エコシステムのインフラの核となる部分になると述べています。
【ニュース解説】
Ethereumのブロックチェーン上で、再ステーキング市場が急速に成長しており、デセントラライズドファイナンス（DeFi）セクターの中で二番目に大きな市場となっています。再ステーキングは、ユーザーが既にステーキングしているイーサリアム（ETH）をさらに利用して、追加の報酬を得ることができる仕組みです。この市場の拡大は、Ethereumネットワークのインフラの重要な部分になると予想されていますが、同時にいくつかのリスクも指摘されています。
再ステーキングを行うプロトコルの一つであるEigenLayerは、バリデーターがステークしたETHを再利用して、アクティブに検証されたサービス（AVS）を保護し、その対価として追加報酬を得ることができます。このプロセスにより、バリデーターは多様な流動性のあるステークトークン（LST）やネイティブステークされたETHを担保にして、さらなる収益を追求することが可能です。
しかし、Coinbaseの研究レポートによると、再ステーキングと流動性再ステーキングトークン（LRT）は、既存のステーキング製品に比べて、財務面およびセキュリティ面での追加リスクをもたらす可能性があります。LRTは、ユーザーが取引可能な領収書として受け取るもので、これにより非透明なステーキング戦略や基盤との一時的な乖離から隠れたリスクが生じる恐れがあります。また、AVSからの初期収益が市場の非常に高い期待に応えられない場合、投資家にとって失望を招く可能性もあります。
さらに、LRTプロバイダーが提供する報酬の高さによってステーカーが移動することで、これらのプロバイダーはより多くのユーザーを引き付けるために、複数回にわたる再ステーキングを行い、報酬を最大化しようとするインセンティブが働きます。これは、競争が激化する中で、リスクを適切に評価せずに高い報酬を追求する動きにつながり、結果として市場に不安定性をもたらす可能性があります。
これらのリスクにもかかわらず、再ステーキングはEthereumのオープンイノベーションを推進し、エコシステムのインフラの核となる部分になるとCoinbaseは述べています。この技術がもたらすポジティブな側面としては、バリデーターにとって新たな収益源が生まれることや、Ethereumネットワークのセキュリティが強化されることが挙げられます。しかし、潜在的なリスクとしては、市場の過熱やリスク管理の不備が問題となる可能性があります。規制に関しては、この新しい市場の成長に伴い、適切なガイドラインや監督体制の整備が求められるでしょう。
将来的には、再ステーキング市場の成熟とともに、より透明で安全なステーキングの方法が開発され、Ethereumエコシステム全体の健全な成長に寄与することが期待されます。長期的な視点では、再ステーキングがもたらすイノベーションが、Ethereumの持続可能な発展とユーザーにとっての価値創出に重要な役割を果たすことになるでしょう。
from Ethereum Could Face 'Hidden Risks' From Ballooning Restaking Market: Coinbase.
