ゴールドマン・サックスは、ビットコインのマイニング報酬半減期が価格上昇をもたらす過去のサイクルを将来の価格予測にそのまま適用することに対して警告を発しています。ビットコインの第4回マイニング報酬半減期は、2024年4月19日に迫っており、このイベントにより、ブロックあたりのビットコインの発行量は6.25BTCから3.125BTCに半減します。過去の半減期はビットコイン価格の大幅な上昇につながったものの、ゴールドマン・サックスは、それぞれの時期のマクロ経済環境が異なるため、過去のパターンを未来にそのまま適用することのリスクを指摘しています。
同社は、過去の3回の半減期後のビットコインの価格上昇は確かに見られたものの、最高値に到達するまでの時間は大きく異なり、また、それぞれの時期のマクロ経済環境が異なっていたことを強調しています。特に、以前の半減期時には、主要中央銀行のM2マネーサプライが急増し、先進国では金利がゼロまたはそれ以下に留まるなど、リスクテイクが促進された背景がありました。
しかし、現在は米国をはじめとする世界最大の経済圏で金利が5%以上と高く、インフレが根強く、経済が強固であることから、今年の金利引き下げの期待が後退しています。ビットコイン価格は今年に入ってから50%上昇し、半減期を前にして過去最高値を更新していますが、これは米国におけるスポットETFへの資金流入によるもので、過去6ヶ月で130%以上の上昇を記録しています。ブルームバーグによると、3ヶ月前に設立された11のスポットベースのETFは、資産管理下で592億ドルを集め、需要供給の不均衡を生み出しています。
ゴールドマン・サックスは、ビットコインの半減期が投資家にビットコインの供給上限を思い出させる「心理的なリマインダー」であるとしつつ、中期的な見通しはETFの受け入れに依存すると述べています。また、半減期が「噂を買って、事実を売る」イベントになるかどうかは、ビットコインの中期的な見通しにはそれほど影響しないとし、ビットコインETFへの継続的な需要と、それに伴う供給需要のダイナミクスが、スポット価格の主要な決定要因であると分析しています。
【ニュース解説】
ビットコインのマイニング報酬半減期とは、ビットコインのブロックチェーンプロトコルによって定められた、一定のブロック数が採掘されるごとに、マイナーに支払われるビットコインの報酬が半分に減少するイベントです。これはビットコインの供給量増加率を減少させ、インフレ抑制の効果を持つことから、価格上昇の要因と見なされてきました。2024年4月19日に迫る第4回の半減期では、ブロックあたりの報酬が6.25BTCから3.125BTCに減少します。
過去の半減期後にはビットコイン価格が上昇する傾向がありましたが、ゴールドマン・サックスは、過去のパターンを未来の価格予測にそのまま適用することに警告を発しています。その理由として、過去の半減期時のマクロ経済環境と現在の環境が異なることを挙げています。以前は、中央銀行によるマネーサプライの増加や低金利がリスク資産への投資を促進していましたが、現在は金利が高く、インフレが続いているため、リスク資産への投資環境が以前とは異なります。
また、ビットコイン価格の最近の上昇は、米国のスポットETFへの資金流入によるものであり、これによって需要供給のバランスが変わっています。スポットETFとは、実際のビットコインを基にした取引所上場ファンドで、これにより一般の投資家がビットコインに容易に投資できるようになりました。これらのETFが資産管理下に592億ドルを集めたことで、ビットコインの需要が高まり、価格が上昇しています。
ゴールドマン・サックスは、半減期がビットコインの供給制限を投資家に思い出させる効果はあるものの、中期的な価格動向はETFの受け入れ度合いや、それに伴う供給需要のバランスによって決まると分析しています。つまり、半減期が直接的な価格上昇のトリガーとなるかどうかは不透明であり、ビットコインETFへの継続的な需要がより重要な要素となるでしょう。
このニュースからわかることは、ビットコインの価格予測においては、単純に過去のパターンを当てはめるのではなく、現在のマクロ経済環境や市場の新しい動向を考慮する必要があるということです。また、ビットコインETFのような新しい金融商品が市場に導入されることで、ビットコインの価格動向に新たな要因が加わり、従来の予測モデルが通用しなくなる可能性もあります。投資家はこれらの変化を理解し、慎重な投資判断を行うことが求められます。
from Goldman Cautions Against Extrapolating Previous Bitcoin Halving Cycles for Price Predictions.
