分散型金融（DeFi）は、新たな勢いを得ています。新しいエコシステムでの活動や高い利回りは、2021年のDeFiサマーを彷彿とさせます。多様な革新的なプロトコルが登場しており、投資家が追いつくのが非常に困難であり、同時にDeFiエコシステムに蓄積されるリスクについての懸念が高まっています。この新世代の急成長しているDeFiプロトコルは、以前よりも成熟しており、リスク管理に多くの考慮が払われていますが、リスクは依然として存在します。
IntoTheBlockのCEOであるJesus Rodriguezによると、現在のDeFi市場で最大のリスクは、Terraの崩壊を引き起こしたような機械的な失敗に基づくものではなく、規模、複雑さ、および相互接続性の3つの主要な要因に基づいています。これらのプロトコルは数ヶ月で大きく成長し、より複雑な金融原始形態を可能にし、非常に相互接続されています。この複雑さ、規模、および相互接続性の組み合わせは、現在のDeFi市場のリスクモデルの能力を大幅に上回っています。簡単に言えば、現在のDeFi市場には、信頼できるリスクモデルがないリスク条件がたくさんあります。そして、そのギャップは増加しているように見えます。
現代のDeFiにおける4つの最大のリスクは、規模、速度、複雑さ、および相互接続性の4つの基本的な要因に焦点を当てて分析されます。たとえば、基本的なAMMと、独自のトークンとポイントを導入する再ステークされた資産を使用するAMMのリスクを定量化する違いを考えてみてください。前者のリスクモデルは基本的な統計的または機械学習方法で解決できますが、後者は複雑性理論やカオス理論など、DeFiにはまだ適用されていないはるかに高度な数学と経済学の分野に入ります。
技術的リスクから経済的リスクへの移行についても触れられています。過去数年間、ハックや悪用がDeFiの主要なリスクテーマでしたが、それが変わりつつあります。新世代のDeFiプロトコルは、技術的なセキュリティの観点からもっと革新的であり、はるかに堅牢です。監査会社はより賢くなり、プロトコルはセキュリティをはるかに真剣に受け止めています。
経済的な観点からのリスクがDeFiの進化する金融システムにおいて移行しているようです。大規模な規模、急速な成長速度、増加する複雑さ、および深い相互接続性は、リスクの観点から未知の領域にDeFiを移動させています。DeFiのリスクに取り組む企業はほんの一握りであり、現在の課題は追いつくことです。
【ニュース解説】
分散型金融（DeFi）は、ブロックチェーン技術を活用して従来の金融システムに代わる新しい形の金融サービスを提供するものです。この分野は、2021年のDeFiサマーと呼ばれる期間に大きな注目を集め、その後も新しいプロトコルやサービスが次々と登場し、急速に成長を続けています。しかし、この成長に伴い、リスクに関する懸念も高まっています。
IntoTheBlockのCEOであるJesus Rodriguez氏は、現在のDeFi市場におけるリスクは、技術的な失敗ではなく、規模、複雑さ、相互接続性の3つの経済的要因によるものだと指摘しています。具体的には、以下の4つのリスク要因が挙げられます。
1) 規模：DeFiプロトコルが大規模になるにつれて、小規模の時には見られなかったリスクが顕在化します。例えば、数ヶ月で数十億ドルの総価値をロック（TVL）するようなプロジェクトは、その規模に見合ったリスク管理モデルを適応させる必要があります。
2) 速度：急速な成長はリスクを増大させる可能性があります。短期間でTVLが数百万ドルから数十億ドルに膨れ上がるプロトコルは、リスクモデルを新しい規模に合わせる前に予期せぬリスクに直面するかもしれません。
3) 複雑さ：DeFiプロトコルが提供する金融商品が複雑になるほど、リスクモデルの構築が困難になります。複雑性理論やカオス理論などの高度な数学が必要になる場合もあります。
4) 相互接続性：DeFiエコシステム内のプロトコルが互いに密接に連携しているため、一つのプロトコルで問題が発生すると、他のプロトコルにも影響を及ぼす可能性があります。
これらのリスク要因は、DeFiが直面する新たな課題を示しており、過去のハックやセキュリティの問題から、経済的なリスクへと焦点が移っていることを示しています。技術的なセキュリティは向上しているものの、経済的なリスクモデルの構築は追いついていないのが現状です。
このような状況は、投資家やプロトコル運営者にとって、リスク管理の重要性を再認識させるとともに、新しいリスクモデルの開発や既存モデルの改善を促す動機となります。また、規制当局にとっては、DeFiのリスクを適切に評価し、必要な規制を検討するための情報提供となるでしょう。長期的には、DeFiの持続可能な成長と健全な発展を支えるために、これらのリスク要因への対応が不可欠です。
from The Changing Face of Risk in DeFi.
